一 | 作者 | 龚正 编辑 | 杨晶 上周，很多普通人的账户，因存储大劫，一夜回到“解放前”。
二 | 有人把原因归结于韩国等外围市场，有人则认为AI行情今年至少阶段性结束了。
三 | 市场剧烈波动的时候，人最容易被情绪带着走。 海南文昌8月25日电 (记者 符宇群王晓斌)2026文昌国际航空航天论坛25日在海南省文昌市开幕。本届论坛以“箭返自贸港星启航天城”为主题，汇聚全球航天领域的院士专家、政府机构代表、领军企业负责人、投资界人士及国际组织代表等嘉宾，共探商业航天发展新路径，共谋产业合作新机遇。
四 | 但此刻真正值得做的，不是猜明天会不会反弹，而是回头认真复盘过去三年，资本到底在买什么，又为什么会卖。
五 | 8月25日，2026文昌国际航空航天论坛开幕。
六 | 只有搞清楚了资本的逻辑，我们才知道：下一轮财富会流向哪里。
七 | 记者 骆云飞 摄 海南省省长刘小明在开幕式致辞中指出，海南依托文昌国际航天城和中国首个商业航天发射场，“以场带产”构建航天产业生态，加快火箭链、卫星链、数据链“三链”融合发展，推动商业航天的先发优势转化为高质量发展的产业优势。 如果把2023年以来的AI行情浓缩成一句话，我们的答案是：三年时间，资本一直在巷子里寻找，谁能把AI从技术变成交易的利润。 只是，这个答案，资本也是找了三年，换了三次风格。放在普通投资者身上，也是被洗了三次头。
八 | 三年AI牛市：资本洗了三波股 说起这次行情，还是要回到2022年。 当前海南商业航天正加速起势，向具有全球影响力的商业航天产业集群阔步迈进。 当年11月，ChatGPT正式发布。刘小明邀请全球航天界伙伴选择海南、投资海南、深耕海南，“海南自贸港将以更开放的姿态、更适配的政策、更优质的服务，与合作伙伴携手并肩，共创商业航天高质量发展美好未来”。 国家航天局总工程师李国平表示，面向“十五五”发展新征程，国家航天局将统筹高质量发展和高水平安全，加快构建科学规范、安全有序、高效能、可持续发展的航天产业体系，坚持创新驱动，加速实施航天重大工程项目，培育商业航天新业态；坚持稳慎有序，将安全监管贯穿航天全链条，完善标准体系；坚持开放合作，深化多边机制合作，推动构建更加公平合理的国际外空治理新格局。
九 | 短短两个月，它的月活跃用户突破1亿，成为历史上用户增长最快的消费级AI应用之一。8月25日，海南航天数据跨境加工贸易区正式揭牌。这一速度远超移动互联网时代的TikTok和Instagram，也让生成式AI第一次走出实验室，进入普通人的生活。记者 骆云飞 摄 开幕式上，海南航天数据跨境加工贸易区、智算星群联合实验室正式揭牌成立。 据介绍，海南航天数据跨境加工贸易区的落地，将有效整合航天数据采集、处理、研发、交易、应用等全链条资源，打造立足海南、服务全国、面向国际的航天数据贸易与产业集聚平台；“智算星群联合实验室”由泰国地理信息与航天技术发展局与海南卫星数据与应用研究中心共同发起，谋划面向澜沧江-湄公河地区的智能计算星座建设，聚焦人工智能与遥感技术融合，提升区域防灾减灾、农业、生态环境等行业应用能力。 OpenAI，迅速吸引了一众全球大厂的追捧。 泰国高等教育科研与创新部副部长丹努蓬·彭纳坎塔(Danuphom Punnakanta)致辞称，海南正加快建设科技创新的重要枢纽，在医疗健康、人工智能和航天技术等领域取得显著进展；泰方大力支持“智算星群联合实验室”的启动，将其视为泰中两国长期合作的重要平台，为两国科研人员、专家和机构共同工作、交流知识、研发新技术提供有力支撑。
十 | 8月25日，文昌国际航天城管理局与17家产业链上下游企业签署产业投资协议以及战略合作框架协议。记者 骆云飞 摄 论坛期间还举行一系列签约仪式。
十一 | 文昌国际航天城管理局与中国航天科技集团商业火箭有限公司等17家产业链上下游企业签署产业投资协议以及战略合作框架协议，海南航天集团与中国银河证券股份有限公司等6家公司签署战略合作协议及文旅合作备忘录，合作项目覆盖研发、发射、回收、测控、教育、文旅、金融等多元赛道，涉产业链核心硬件与基础设施建设以及民生配套等多个领域，将全面提升文昌商业航天发射保障能力与产业化承载能力，为航班化商业发射落地见效筑牢硬件根基，完善航天城人才培育、配套服务的软环境。微软迅速加码OpenAI，谷歌全面挑战AI战略，Meta的小扎也将大量资源投入大模型研发。 在国际市场带动下，A股开始了第一轮AI行情。
十二 | 本届论坛由文昌国际航天城管理局主办，除主论坛外，还精心策划组织多场主题分论坛、调研活动，深度聚焦产业发展各关键环节，议题涵盖产业合作、资本赋能、技术突破、应用场景、文旅融合等全链条领域，旨在抢抓可复用火箭产业化新风口，汇聚全球航天资源，助力壮大火箭链、卫星链、数据链以及“航天+”产业，构建全方位、多层次的航天产业生态体系。
十三 | 传媒、教育、游戏、办公软件、数字人、AIGC……几乎所有能够与ChatGPT概念“擦上边”的上市公司，都成为市场追逐的对象。
十四 | 连知乎这种知识社区，乃至如今“卖一本书如卖一条命”的出版行业，都在当年凭借所谓“拥有高质量数据库”，成为资本炒作的热点。浙江省常务副省长徐文光，海南省副省长杨国强等出席了论坛开幕式。 如今看，这一轮资本热炒，哪有什么“餐馆客流”支撑，纯属AI大厨们画了一张神奇之饼，说饼绝对好吃卖座，于是餐馆老板不计成本，对小麦、面粉、面团搅拌发酵机，大举进行了一番投资。 餐馆老板蠢吗，未必。
十五 | 那时，资本真正购买的是一种可能性。 万一这张AI大饼，真的如互联网一样改变世界了呢？任何第一个提前端起小板凳占位的人，都值得更高的估值。 这种手脚勤快，来自往常的历史经验。1995年的互联网、2007年的移动互联网和智能手机、2008年的电动汽车，都是如此走过。
十六 | 资本最怕的不是买贵，而是踏空。
十七 | 所以第一轮行情，如今看本质是一场“想象力行情”。 但很快，嗅觉敏锐的资本之猫，很快发现，仅靠故事造富，无异于海市蜃楼。 于是，第二次切换风格来了。这次主角是“卖铲子的人”。华裔美国人黄仁勋，成为“全球铲王”，那套皮衣简直再匹配不过。 图 | 30度的天，黄仁勋在北京南锣鼓巷穿皮衣吃炸酱面 饼的味道还没得到全球验证，但铲子的厉害，不断超出市场预期，这成功把英伟达推上了全球市值最高的公司位置。GPU供不应求，AI服务器订单不断增加，整个AI基础设施产业链迎来总爆发。
十八 | 黄仁勋的那句话，成功洗了所有人的脑： “The more you buy, the more you save.”（买得越多，省得越多。） 黄仁勋用一张张实打实的订单，让所有投资人找到了一根“救钱稻草”。 作为这一轮AI基建行情的外溢，在A股，光模块、GPU服务器、交换机、液冷、电源、IDC……连带背后的中际旭创、新易盛、工业富联等在内的一批公司走强，一批拥有真实订单和业绩增长的企业，成为资金配置的方向。
十九 | 于是，第二轮行情，相当于“铲子股”红利。 然而，资本也不会永远只相信“铲子股”，因为AI行业不可能永远“只做半套”，买铲子、不挖土，这不就是肠梗阻。
| 资本于是开始寻找第三轮方向。 2025年春节，DeepSeek发布R1，震动美股。市场第一次意识到，AI竞争并不仅仅靠谁拥有更多的GPU。 如果模型可以通过更低成本、更高效率，实现领先国际的落地能力，那么未来竞争重点，就可以从堆算力，转向拼应用、拼产品、拼商业模式。 尤其是中国的模型公式把成本价格都打到了最低，这几乎为“AI应用总爆发”准备了土壤。 所以这第三轮、也是正在进行的行情，是资本开始为生产力付费。智谱市值一度破万亿等都是这一概念中的印证。
| Kimi、DeepSeek，不出意外也将成为这一轮行情的代表。 图 | 梁文锋，保持低调，但仍然是AI界最受瞩目的人 为什么AI牛市，变成了“宽窄巷子” 看上去AI牛还在进行中，为啥此次进入7月，突遇存储大劫，让多少人一夜回到解放前？ 我们的研究是：这一轮行情，走出了“宽窄巷子”形态。 从大的方面来看，这一轮牛市，从来就不是全面的牛市，就像2015年全盘起飞那样，相反是资金“择窄而入”。 一边是AI龙头股不断刷新历史新高，一边却是包括老登股在内的大量行业，长期横盘甚至持续下跌；一边是英伟达市值一路攀升，一边是许多传统行业公司估值不断收缩。 就跟某国总统，输了众议院选举，提前跛脚一样，这一场牛市，但凡你押在了AI之外，就像相扑踩出了土俵，直接被判出局。 原因并不复杂。 资本，并不是偏爱AI这个新物种，而是它们的嗜血性，只愿意为闻得到的增长付费。这刷新了我们很多普通人向来的概念。 过去很长一段时间，A股走牛，有一个习惯——喜欢“雨露均沾”，或者叫做“大盘轮动”。 只要市场进入牛市，金融、地产、消费、周期、科技都会轮番上涨，逐一坐庄，几乎人人都能赚钱。但这一次，只呈现了“万方皆暗、唯我AI最亮”的逻辑。 资金在这一轮行情中，变得前所未有地挑剔。它不再愿意为“平均增长”支付溢价，而是把筹码集中，投向那些能够证明自己拥有未来的行业。 这种情况下，只有AI才能给资本确定性和安全感。资本也与AI相向而行，没有让它的血液，来一场大水漫灌，而是只冲向AI。
| 进入窄窄的巷门之后，这时，资本又换了一个形态，采用了灵活的内部轮岗模式，走起了宽巷大路。 于是，我们看到资金，在AI产业链内，不断轮动。2023年初，资金买的是ChatGPT概念，到2023年底，资金开始买光模块、服务器、液冷。
| 就是不出一分一毫，给其它穷亲戚、老登股来一点。 所以，就出现了一个有意思的行情：热点一直在变，但资金从未离开AI。
| 这看上去很分散，但实际上又因为内外部原因，造成了拥堵踩踏。 存储等板块积累了太多的获利盘，价格远远超过了真实价值，在韩国股市找杠杆、美国人眼红韩国两企业赚钱太多等人性弱点的共同作用下，最终酿成了这一次的7月变惨。 如果要找我们普通人错在哪？只错在我们对于信息的滞后性，对内心追涨杀跌的控制力度，永远都落后于资金。 还错在我们很多人不知道：基金经理原来是半年来一次KPI评估，所以无论如何都要把筹码熬过6月，7月就重新开始了。 接下来普通人怎么办 目前，AI行情结束了，接下来这一波还要怎么走？ 有AI行业的资深研究者表示，目前科技板块短期已经没啥好看的了。即便有反弹，也只是散户接盘，机构趁机套出而已。今年全年的关键词，于股市是“筑顶”，于普通人是“逃顶”。 对AI的唱空逻辑，在市场一直根深蒂固。这部分研究者认为，虽然AI被寄予能为企业降本提效，但至少目前这一阶段，AI的这一功能被夸大，是否真的能变成企业的真金白银，短期看，是非常模糊的。 这是短期层面的观点。长期来看，AI行业的基本面，并没有变化，仍应该积极看待。 这表现在，全球科技公司并没有因为AI板块调整而减少投入。相反，无论是微软、谷歌、Meta，还是亚马逊，都仍在持续扩大AI基础设施投资。英伟达的数据中心业务收入仍然是大头，说明企业对AI算力的需求依然旺盛。 与此同时，中国的大模型企业也在不断降低推理成本，提高模型实操能力，推动AI从实验室走向更多真实应用场景。 也就是说，股市可以回调降温，但产业却没有停下。
| 股价反映的是预期，而产业反映的是现实。预期会过热，会短时悲观，现实却会一步一步向前。 我们不应该就此完全放弃对AI的期待态度。
| 只能说，像过去三年，普通人随便买一个AI股，可能都能押中的时代已经过去。 有研究者指出，接下来市场将进入“验证AI究竟能不能成为生产力”的阶段——AI是否在落地形成执行力、产生效果和收益的能力，是否能“兑现他曾经许下的价值承诺”。 于普通人来说，或需要形成三点新习惯。 “赛道无需再押了，需要学会选成长性的个体。
| ”AI已经从一个“小众赛道”变成了“全市场共识”。当所有人都知道AI是未来时，赛道本身就不再是超额收益的来源。伴随从模型到应用的竞争激烈化，未来的分化或将极其剧烈。同一个板块里，龙头公司可能继续创出新高，而跟风公司可能跌回原点。 普通人需要问自己的，不是是AI能不能投，而是我买的这家公司，五年后还在不在。它的技术壁垒有多深，它的客户粘性有多强。” “抛弃暴富幻想，转向直接看财务报表”。过去三年，市场可以因为一个“可能改变世界”的故事就给公司高估值，导致全民也都得了“技术万能幻想症”。但现在开始，资本将越来越务实。
| 它会直接看客户规模，也会看客户缴费情况，以及企业转换成了多大规模的现金流。以此区分这家公司是“真AI”还是“伪AI”。 还有投资大拿建议，或可以用“定投思维”代替“抄底思维”。这次存储大劫，很多普通人其实6月底就悉数卖出了，但不想又7月进场，“想抄底，却抄在半山腰”。应对这个问题最好的方式，不是预测底部，而是用定投的方式分批布局。把“判断市场涨跌”的难题，转换成了“相信产业趋势”的简单决策，这将为普通人松绑。 总得来说，过去三年，AI行情经历了三次定价逻辑的切换。从概念股，到铲子股，再到国产替代+落地应用能力。
| 每一次切换，都淘汰了一批跟不上节奏的人，也会奖励一批提前看懂变化的人。 此刻，我们又站在了这一位置。
|
Current article:http://98f5.cuntoujuefourantapai.cfd/list_pfm8/l077w1.html
Published on:13:32:00
